摘要：晨光股份新业务持续开拓，文创龙头长期成长逻辑不改零售大店业务方面，22H1公司已在全国拥有534家零售大店，其中九木杂物社481家（直营324家，加盟157家），晨光生活馆53家。九木杂物社作为公司品牌升级的桥头堡，通过IP文创、会员运营等...
晨光股份新业务持续开拓，文创龙头长期成长逻辑不改零售大店业务方面，22H1公司已在全国拥有534家零售大店，其中九木杂物社481家（直营324家，加盟157家），晨光生活馆53家。九木杂物社作为公司品牌升级的桥头堡，通过IP文创、会员运营等方式具有较高单店运营能力。办公直销业务方面，科力普具备办公及MRO服务商领先优势，在上半年经济压力下逆势增长印证其较强抗风险能力。公司以传统业务为基石，拥抱变化积极拓展新业务，在国内受益于行业集中度上升与品类创新开拓，同时品牌出海有望进一步打开成长空间，长期增长势头仍然强劲。
百润股份毛利率下滑叠加期间费用率上升，盈利能力承压。22H1公司毛利率同比-5.08pct达到61.86%，22Q2毛利率同比-5.50pct达到61.15%，预计主要由于1）包材等原材料价格上涨；2）运费等调度成本增加；3）规模效应下降；4）产品结构变化（清爽占比提升）；5）提价效应尚未完全显现共同导致，H1预调酒/香精业务吨成本分别同比+9.16%/+12.26%，毛利率分别-4.99/-3.42pct。H1/Q2公司销售费用率同比+2.39/0.75pct，管理费用率同比+2.64/3.14pct，研发费用率分别同比+1.23/1.73pct，主要由于职工薪酬增加、股权激励费用确认以及收入承压导致费用端规模效应减弱，其中上半年共确认股份激励费用1295万元，预计H2确认831万元。H1/Q2财务费用率同比+0.93/0.53pct，主要由于可转债导致利息费用增加。
